• Fecha de publicación: 4 de septiembre de 2008

El cambio en la normativa que rige las subastas de liquidez del Banco Central Europeo (BCE) será abordado hoy por el eurobanco en la ciudad alemana de Fráncfort. Así, el BCE planea exigir más garantías para facilitar fondos a la banca cuando la contrapartida sean bonos hipotecarios, que se han visto contaminados por la crisis financiera y cuya colocación en los mercados se ha vuelto casi imposible.

Teniendo en cuenta que las entidades no se prestan dinero entre sí debido a la desconfianza generada por la crisis de las hipotecas "subprime" o "basura", el BCE se ha tenido que situar como prestamista de última instancia con dosis de liquidez multimillonarias a cambio de activos como garantía. El problema es que las entidades se han lanzado a emitir millones de bonos hipotecarios y van con ellos al BCE para canjearlos por dinero, lo que para los analistas representa un alto riesgo para el sistema.

Reanimar el mercado

Con el objetivo de reducir la dependencia de la banca de esas subastas y para reanimar el mercado, el BCE exigirá a partir de ahora más garantías para obtener el mismo dinero. Hasta este momento, si un banco acudía al BCE con 100 millones en titulizaciones obtenía una liquidez de 98 millones. Ese 2% es lo que se conoce como haircut, que según distintas fuentes podría elevarse ahora incluso al 10% o al 15%. También se plantea un mayor control sobre los bancos que no son de la eurozona pero utilizan sus filiales en la Unión Europea para acudir a las subastas.

El BCE exigirá a partir de ahora más garantías para obtener el mismo dinero

El BCE también baraja la posibilidad de aceptar sólo un porcentaje de las emisiones o de admitir únicamente las titulizaciones que se hayan colocado en el mercado o que tengan una mayor calidad.

No obstante, estas nuevas condiciones apenas afectarían a la banca española, según los expertos. Y es que las entidades que operan en España cuentan con activos de calidad en cantidad más que suficiente para seguir acudiendo a las subastas y obtener los mismos fondos que hasta ahora. Ante ese panorama, la banca española ya empezó en agosto a frenar las emisiones, pero los excesos de los últimos meses son evidentes en toda Europa.

Moderar la inflación

Otra de las preocupaciones del BEC es la inflación y a la espera de que se modere, los analistas confían en que el organismo regulador mantenga hoy los tipos de interés en el 4,25%. En un momento en que la economía de los países de la zona euro se debilita, el BCE ha establecido dejar inalterado el precio del dinero en el nivel más alto de los últimos siete años.

La entidad monetaria tiene establecida una tasa de inflación cercana y en todo caso inferior al 2%, sin embargo los máximos en la zona euro se encuentran totalmente alejados de esta cifra, a pesar del retroceso experimentado en agosto. A pesar de ello, se confía en que esta inflación se modere progresivamente, salvo que se produzca algún imprevisto relacionado con el precis del crudo o las materias primas.

El BCE ha establecido dejar inalterado el precio del dinero en el nivel más alto de los últimos siete años

El precio del barril, que había llegado a los 147 dólares, ha ido cayendo desde comienzos de agosto y, paralelamente, el Índice Precios de Consumo Armonizado (IPCA) descendió del 4% en julio hasta el 3,8% en agosto.

La economía de la zona del euro cayó un 0,2% en el segundo trimestre del año, el primer retroceso desde la puesta en marcha de la Unión Económica y Monetaria en 1999 y aunque desde el BEC se descartó la posibilidad de recortar los tipos de interés en esta zona, no hay que eliminar la posibilidad de que el precio del dinero se incremente, cuando la economía salga del período de caída en el que se encuentra.

Para el 2009 deberán bajar los tipos porque, de lo contrario, el crecimiento irá cayendo. Sin embargo, no hay que dejar de lado la posibilidad de que se produzca una subida de las tasas y que las reivindicaciones de aumentos salariales para compensar el encarecimiento de la energía y los alimentos lleva a una espiral de precios y salarios.