Article traduït per un sistema de traducció automàtica. Més informació, aquí.

Invertir en dòlars

La seva caiguda enfront de l'euro fa que sigui un moment adequat per a prendre posicions com a inversió a llarg termini
Per Gracia Terrón 23 de novembre de 2009
Img dolares
Imagen: Cavell L. Blood

És difícil, fins i tot a vegades utòpic, però una de les regles d’or de la inversió és comprar barat per a vendre car. Amb aquesta premissa, una oportunitat adequada per a maximitzar l’estalvi podria ser comprar dòlars. L’euro està prop dels seus nivells màxims històrics. S’intercanvia per 1,50 dòlars, a tan sols deu cèntims del rècord marcat al juliol de 2008 (1,60 dòlars). Un dòlar es canvia per 0,66 euros, per la qual cosa es considera que, des d’un punt de vista històric, està barat. Però és bon moment per a invertir en aquesta moneda o continuarà la seva caiguda? En efecte, es preveu que el bitllet es depreciï encara més. No obstant això, si la inversió es contempla a llarg termini pot ser interessant prendre des d’ara posicions en dòlars. En el mercat, es compra de manera directa a través de signatures especialitzades en inversió en moneda estrangera i mitjançant qualsevol societat de valors o intermediari financer. Una altra possibilitat és invertir en fons d’inversió en divises.

Per què cau el dòlar?

Més de cinc anys en caiguda lliure i el dòlar no acaba de tocar fons. Des de començaments de 2009 s’ha depreciat un 7% i s’intercanvia per 0,66 euros. Per què cau tant? La resposta cal buscar-la en aspectes macroeconòmics, en la pròpia política monetària estatunidenca, en l’estratègia xinesa, que també aposta per tenir una moneda feble, i en aspectes financers, com l’elevada especulació en el mercat.

  • Política econòmica estatunidenca: l’elevat dèficit del país provoca que des del Govern dels Estats Units s’advoqui per un dòlar feble. L’Administració de la primera economia mundial considera que només amb una moneda devaluada podran reactivar les exportacions, reduir el dèficit i, en general, estimular l’economia. Henrik Pederson, gestor de Pareto, part de BNY Mellon AM, creu que la pròpia Reserva Federal, amb la seva política monetària laxa, també afavoreix la feblesa del dòlar.
  • L’estratègia xinesa: la Xina, la tercera economia mundial, també té ara molta influència en el mercat de divises. Des de juliol de 2008, el tipus de canvi iuan-dòlar es manté invariable, sobretot per decisió xinesa, que tampoc vol impulsar la seva moneda. Des d’aquesta economia asiàtica han manifestat en nombroses ocasions que la seva intenció és impulsar les exportacions, per això creuen necessari mantenir un iuan feble. Així es frena el creixement estatunidenc i s’obliga el país a advocar també per una moneda depreciada.

  • Especulació: la revaloració de la divisa europea coincideix amb la recuperació de les Borses, que impulsa l’apetit pels actius de risc. En l’àmbit de les divises, el dòlar es considera com la moneda refugio per excel·lència, mentre que l’euro es percep com una divisa de més risc, per la qual s’aposta quan s’eleva el nivell d’agressivitat en les inversions, com ocorre en aquest moment. Es considera que la remuntada de la divisa europea o la caiguda del dòlar es deu, sobretot, a l’increment de les compres guiades pel denominat “carry trade”. Aquesta operativa consisteix a invertir en divises amb tipus d’interès alts (com l’euro) i endeutar-se en les quals compten amb tipus baixos (com el dòlar). Com que els tipus d’interès estatunidencs estan ara en mínims (entorn del 0%-0,25%) resulta molt rendible comprar euros i contractar crèdits en dòlars, encara que és una pràctica només a l’abast dels inversors més sofisticats i qualificats.

  • L’impuls de l’or: la forta revaloració de l’or , que ha marcat màxims històrics en 1.146 dòlars per unça, també està relacionada amb la depreciació del dòlar. Diversos països emergents, entre ells la Xina i l’Índia, han diversificat part de les seves reserves en or en els últims mesos; han venut dòlars per a comprar aquest metall. Això ha impulsat la seva cotització, en detriment del bitllet verd.

Fins a on pot arribar

Es creu que el dòlar continuarà la seva caiguda a curt termini i, en el que resta de 2009, es depreciarà més enfront de l’euro. Les estimacions fixen a la moneda europea en el rang dels 1,50-1,60 dòlars a curt termini, sobretot, a causa de la política monetària relaxada de la Reserva Federal. No obstant això, aquesta trajectòria variarà en els següents 12 mesos, quan es preveu un euro fort enfront del ien, però no tant enfront del dòlar i a la lliura esterlina.

Diversos factors afavoreixen un dòlar feble, el diferencial jugarà a favor de la divisa comunitària

De cara als pròxims mesos, diversos factors afavoreixen un dòlar feble. Mentre predomini una millor percepció del context econòmic global, mantindrà un menor atractiu com a actiu refugi. No s’espera cap canvi en política monetària i, si els tipus es mantenen en l’1% a Europa i en el 0%-0,25% als Estats Units, el diferencial jugarà a favor de la divisa comunitària.

Els greus desequilibris mundials perjudiquen més el dòlar que a les divises de la majoria de les economies avançades. Aquesta moneda sembla perdre la seva posició de domini com la principal referència de reserva internacional.

Interessant per al llarg termini

L’euro no s’estima més enllà de 1,60 dòlars, amb el que el seu potencial alcista estaria ja recorregut

En el mitjà-llarg termini podria haver-hi un canvi de tendència. És probable que les pujades de tipus d’interès oficials comencin abans als Estats Units que a Europa. En aquest cas, el dòlar podria començar a apreciar-se enfront de l’euro, el potencial alcista del qual estaria ja recorregut al no estimar-se més enllà dels 1,60 dòlars. El dòlar està prop de tocar sòl i es considera que, a mitjà i llarg termini, és interessant prendre posicions en aquesta moneda. El Fons Monetari Internacional, igual que altres institucions econòmiques, creu que la recuperació arribarà abans als Estats Units. En el pròxim cicle econòmic, de bonança, el dòlar tornarà a guanyar posicions enfront de l’euro i, a mitjà termini, la moneda única europea es mourà en un rang d’entre 1,15 i 1,20 dòlars.

La inversió directa en divises està gairebé relegada als experts. La volatilitat del denominat mercat Forex, en el qual es negocien totes les monedes internacionals, és elevada, com ho són les taxes d’intermediació per operar amb signatures expertes en aquestes gestions. Una dels seus avantatges és que el citat mercat és un dels més líquids del món. La seva operativa globalitzada possibilita comprar o vendre al segon. No obstant això, el seu risc també és elevat. Algunes signatures especialitzades que permeten operar en aquest mercat són IW Bank, IG Markets, FX Trade o Interbrokers.

L’opció adequada per a apostar per una revaloració del dòlar és contractar un fons especialitzat en aquesta moneda

Per als inversors amb coneixements mitjans, l’opció adequada per a acostar-se al mercat de divises i apostar per una revaloració del dòlar és contractar algun dels nombrosos fons especialitzats que es comercialitzen a Espanya. Els monetaris en dòlars acumulen enguany una caiguda del 13%, però poden ser bastant rendibles en un escenari de recuperació econòmica i de revaloració del dòlar. Enguany, en un entorn advers per a aquesta divisa, els dos millors fons de Credit Suisse i Nordea guanyen un 5% i un 3%, respectivament. Els de renda fixa global en dòlars guanyen un 5,86%. Els fons amb millor comportament en aquest exercici són els productes que inverteixen en renda variable. Els seus guanys aconsegueixen el 18% de mitjana, segons dades de Morningstar.