Article traduït per un sistema de traducció automàtica. Més informació, aquí.

Entrevista

Javier Cremades, secretari de l’Associació Espanyola d’Accionistes Minoritaris d’empreses Cotitzades

La prudència és la millor consellera en les decisions financeres
Per roserblasco 5 de maig de 2010
Img javiercremades
Imagen: CONSUMER EROSKI

L’Associació Espanyola d’Accionistes Minoritaris d’empreses Cotitzades (AEMEC) es va crear en 2005 amb l’ànim de defensar i protegir els interessos dels petits accionistes borsaris. Pretenia fomentar la seva participació en la vida social de les empreses de les quals són socis. Amb la crisi, les seves actuacions han augmentat, a causa de les nombroses operacions de fusions i compravenda, en ocasions, perjudicials per als inversors minoritaris. Javier Cremades, secretari de la citada associació, estima que s’ha avançat en la cura dels interessos dels inversors amb noves lleis i recorda que la unió d’accionistes amb un mateix problema és una opció adequada per defensar interessos comuns.

Està protegit l’accionista minoritari espanyol?

La legislació avança en aquesta matèria, però queda molt camí per recórrer. Fins ara, les normes s’han centrat a protegir a l’accionista com a inversor en una societat, però queda pendent protegir-li com a veritable soci. Això significaria atorgar-li el dret de participació i d’implicació en les decisions, com a propietari que és de la companyia.

Quins mecanismes caldria engegar per defensar-los de manera adequada?

Quant als mercats de valors, disposem d’una bona i completa legislació. Ara bé, cal exigir al regulador, ja sigui la CNMV o el Banc d’Espanya, que vigili les exigències imposades a les empreses, tant emissores com a intermediàries, i que faci complir la normativa vigent. Als mercats regulats i en els financers, el paper dels organismes supervisors és fonamental. La seva raó de ser no és una altra que vetllar pels interessos dels petits inversors.

Què s’hauria de copiar dels col·legues europeus o, fins i tot, d’Estats Units en la protecció a l’accionista?

Altres països del nostre entorn, amb mercats més madurs i avançats, han comprès que sense un marc legal adequat, que protegeixi i fomenti la participació dels petits accionistes, no podrà desenvolupar-se mai un veritable mercat de capitals.

En una bona part de les empreses de l’Ibex, l’accionista majoritari és el “free-float” (capital que circula lliurement en Borsa) compost per múltiples petits inversors que han confiat al mercat. Si es fallís aquesta confiança, s’enfonsaria el mercat i amb ell els projectes de tantes empreses que necessiten apel·lar a l’estalvi públic per consolidar-se en un marc cada vegada més competitiu.

“L’estalviador ha de conèixer els seus drets, informar-se dels productes i serveis que li ofereixen i deixar-se assessorar per experts”

Què han après els inversors de la crisi?

Aquesta situació ha de donar lliçons importants a tots: inversors, directius i reguladors. L’estalviador ha d’arribar a la conclusió que la prudència és la millor consellera en les decisions financeres. Però abans, és fonamental conèixer els seus drets, informar-se dels productes i serveis que li ofereixen i deixar-se assessorar per experts independents en la matèria.

S’ha incrementat l’aversió al risc dels partícips. Quan creu que es recuperarà la confiança?

En l’àmbit financer, la confiança té un component objectiu i una dimensió subjectiva. En el plànol objectiu, amb la normativa Mifid, promulgada després de l’esclat de la crisi, el petit inversor tindrà més protecció. La finalitat és que torni a creure en el sistema. La confiança subjectiva és la que han de guanyar-se els diferents operadors dia a dia, en demostrar que la seva gestió és prudent enfront del risc i que exerceixen una defensa real dels interessos dels seus clients.

Abans d’invertir en Borsa, quins consells donaria als petits accionistes?

La Borsa és un mecanisme d’inversió adequat sempre que es faci a llarg termini i de forma diversificada. Avui dia, hi ha vehicles d’inversió interessants, com els fons: mitjançant una gestió professional, aconsegueixen una reducció considerable del risc inherent a tota inversió.

“El soci minoritari ha de participar en la presa de decisions i sentir-se part de la massa accionarial de la companyia”

Què opina que una operació mercantil es decideixi per resolucions judicials o polítiques?

Com a grup d’accionistes minoritaris, desitgem i aspirem al fet que al mercat hi hagi unes regles del joc clares i que tots les respectin: accionistes majoritaris, directius de les empreses i poder polític. Vivim en una economia de mercat on la intervenció política ha de limitar-se a establir el marc d’actuació, amb criteris d’igualtat i transparència.

Les decisions judicials tenen, no obstant això, un altre caire, ja que s’adopten amb la finalitat d’aclarir què drets o obligacions té cada actor davant cada cas. No obstant això, és propi d’un Estat de Dret que els tribunals es pronunciïn sobre qüestions econòmiques o empresarials.

I de la participació dels accionistes minoritaris en les juntes?

Sempre s’ha afirmat que el principal dret dels accionistes minoritaris havia de ser votar amb els peus, és a dir: si no els agrada el model de gestió de la societat en la qual participen, que l’abandonin i inverteixin en una altra. Però nosaltres entenem la figura del minoritari com la d’un soci implicat en la vida de la societat, que ha de participar en la presa de decisions i sentir-se part de la massa accionarial de la companyia. Per això, defensem una millora en els mecanismes de participació dels accionistes en les juntes generals.

Creu que creen valor les accions de bon govern i responsabilitat social de les empreses?

Són fonamentals per al correcte equilibri de poders i interessos que es dona en tota empresa. No fa molt temps, les nostres normes de societats capitalistes entenien que l’únic objectiu de qualsevol companyia no era un altre que obtenir el màxim benefici per a l’accionista. Això va derivar en polítiques de gestió cortoplacistas i d’alt risc, que van produir importants pèrdues i, en alguns casos, fins a van provocar la desaparició de les empreses.

El nou corrent de govern corporatiu i de responsabilitat social prefereix parlar més de creació de valor de forma sostinguda a mitjà i llarg termini, abans que de maximització del benefici. És un enfocament en el qual els petits accionistes no especulatius estan molt més còmodes.