Salta el menú de navegació i ves al contingut

EROSKI CONSUMER, el diari del consumidor

Cercador

logotip de fundació

Canals d’EROSKI CONSUMER


Estàs en la següent localització: Portada > Economia domèstica

Aquest text ha estat traduït per un sistema de traducció automàtica. Més informació, aquí.

Javier Riaño, analista i gestor de fons en Borsa

La borsa espanyola pujarà un 10% en 2008

Amb la borsa espanyola en màxims històrics molts inversors es pregunten si l’estirada va a durar molt més o si és el moment de recollir els seus guanys i buscar noves fórmules d’inversió. No cal oblidar que al nostre país el nombre de petits i mitjos accionistes supera els tres milions i que al setembre d’aquest any gairebé vuit milions i mitjà de persones havien contractat un pla de pensions, amb un alt percentatge d’accions a invertir en borsa. En aquest context Javier Riaño Sierra, analista financer i gestor de fons de Consulnor, un grup d’empreses de serveis d’inversió fundat en 1972 i amb seu a Bilbao, manté una visió positiva sobre les borses a mitjà termini. Riaño ha après en la seva trajectòria professional que la borsa és atractiva sobretot per a inversors que puguin plantejar-se mantenir els seus diners a mitjà termini.

Com definiria el context econòmic i borsari actual?

El creixement global es manté ferm malgrat la desacceleració americana i de les turbulències als mercats financers. Europa conserva un ritme de creixement sòlid i els països emergents persisteixen en un procés d’auge econòmic. El fort impuls de la demanda des d’aquestes regions està provocant l’alça del preu de les matèries primeres. A Espanya, s’ha confirmat l’anunciada desacceleració amb origen en la construcció i seqüeles en el consum. No obstant això, es preveu un aterratge suau gràcies a una major puixança inversora. Els bancs centrals han canviat el seu missatge i creiem que en els propers mesos es preocuparan més per l’estabilitat econòmica que per la inflació.

És bon moment per invertir en borsa?

Mantenim una visió positiva sobre l’evolució de les borses a mitjà termini, encara que a curt termini defensem un enfocament conservador per la incertesa sobre el grau d’exposició dels bancs i la probable rebaixa addicional d’expectatives de beneficis en els sectors afectats.

“Mantenim una visió positiva sobre l’evolució de les borses a mitjà termini”

Quins són les seves previsions per a la Borsa espanyola d’aquí a final d’any?

La nostra previsió a l’inici de l’any era obtenir una rendibilitat aproximada del 12%. A tenor dels recents esdeveniments i el seu possible impacte sobre el creixement de l’economia i dels beneficis, la nostra estimació s’ha relaxat fins a un 10%.

La incertesa que es viu al mercat bancari internacional davant l’enduriment del crèdit derivat de la crisi subprime, fa recomanable invertir en bancs espanyols cotitzats?

Després de la recent crisi de confiança originada per les incerteses referents als mercats de crèdit i l’impacte real del segment d’hipoteques subprime o d’alt risc (concedides a persones ja molt endeutades i sense avals), el sector bancari ha vist reduïts les seves ràtios de valoració, encara que hi ha certs senyals de millora al mercat interbancari. No obstant això, un nombre important de bancs ha revisat les seves previsions de resultats a la baixa. Malgrat el missatge tranquil·litzador que van donar per al proper trimestre, creiem que és massa primerenc per preveure resultats més normalitzats. Per àrees de negoci, en el context actual considerem arriscada la situació dels bancs amb un pes significatiu en ingressos relacionats amb els mercats de capitals. La crisi de liquiditat afavorirà a aquelles signatures amb una sòlida divisió de banca comercial en accedir a una font barata de finançament. Encara que les valoracions del sector podrien convidar a prendre posicions, les incerteses són elevades i de moment seguim recomanant adoptar una postura cautelosa.

Davant la desacceleració immobiliària a la qual assisteix Espanya recomanaria invertir en valors immobiliaris?

Malgrat ser el sector més castigat en els últims mesos, les valoracions de les quals partien eren massa elevades. En part havien pujat molt per les contínues fusions i adquisicions que s’estaven produint a Espanya dins del sector. No ens sembla que l’actual entorn de desacceleració i de dificultat d’accés al crèdit sigui el més apropiat per invertir en immobiliàries, de fet, a nivell nacional és un dels sectors que menys ens agraden.

Llavors, en aquests moments és més recomanable que inverteixi els meus estalvis en borsa que al mercat immobiliari?

En l’actual context macroeconòmic descrit sembla clar que ens decantem per la inversió en borsa encara que lògicament això és una generalització. Dins del mercat immobiliari pot trobar excel·lents oportunitats malgrat el que s’ha dit, igual que en la borsa hi haurà companyies que tinguin un mal comportament.

Què farà la borsa espanyola en 2008? Es mantindrà la tendència alcista?

Preveiem un creixement moderat com a conseqüència de la desacceleració del creixement mundial. Així i tot esperem un any 2008 rendibilitats positives del 10%.

Millor invertir en la borsa espanyola o en altres mercats europeus?

“Ens mantenim poc entusiastes respecte al recorregut de la borsa espanyola per l’important pes d’immobiliàries i bancs”

Amb una economia raonablement fort, la crisi de liquiditat afectarà menys a famílies i empreses de l’eurozona que en altres regions, ja que estan menys endeutades i, si el mercat laboral es manté sòlid, hi ha menys probabilitats que augmentin els impagaments. En aquesta conjuntura reafirmem la nostra preferència per les borses de l’eurozona i, en particular, Alemanya. La renda variable europea segueix sent atractiva per valoració, resultats i rendibilitat per dividend i les empreses alemanyes segueixen beneficiant-se del creixement global i de la seva major competitivitat. No obstant això, ens mantenim poc entusiastes respecte al recorregut de la borsa espanyola per l’important pes d’immobiliàries i bancs. En un context en què els requisits del crèdit s’estan endurint, les empreses que necessiten caixa són menys recomanables. Per sectors, els més necessitats de liquiditat són els automòbils, construcció, turisme, utilities i immobiliari. Els menys exposats són recursos naturals, salut, energia, tecnologia i béns per a la llar i consum personal.

En resum, mantenim el nostre biaix positiu per les empreses d’alta capitalització i creixement estable amb balanços sanejats. Preferim els valors de creixement, en sectors defensius i amb alta rendibilitat per dividend. A Europa, hi ha valor en els sectors defensius com el de les telecomunicacions i el farmacèutic. Quant a creixement, hi ha valor en el sector tecnològic. Respecte a les empreses d’alta capitalització i bona valoració són atractives les del sector de telecomunicacions i assegurances. Els sectors menys preferits són els de utilities i consum.

Com definiria a l’inversor espanyol?

A pesar que la cultura financera està augmentat fortament, segueix sent un inversor relativament conservador, comparat per exemple amb l’inversor mitjà nord-americà on el percentatge de les inversions destinades als mercats financers són molt superiors a les espanyoles.

No obstant això, en els últims anys l’inversor mitjà cada vegada s’interessa més per productes de major sofisticació que fa uns anys quedaven molt lluny de l’inversor final. En l’actualitat és relativament freqüent trobar-se amb inversors interessats en capital de risc, hedge funds, matèries primeres, a més d’en els actius tradicionals.

Quins consells donaria a un inversor que desitgi aconseguir guanys fàcils a curt termini?

Mai recomanem especular al mercat pels riscos que comporta i la dificultat de mantenir certa consistència en els resultats. Les nostres recomanacions d’inversió sempre es basen en el coneixement profund de les companyies i en la inversió amb un horitzó de mig termini.

Malgrat la incertesa borsària cada vegada són més els espanyols que s’interessen per la borsa, com ben s’aprecia en l’evolució creixent dels volums negociats creu que es mantindrà la tendència?

En els últims anys la borsa espanyola ha tingut un comportament molt positiu que ha atret a nombrosos inversors i a fons d’inversió d’altres països, etc. Addicionalment, a mesura que l’inversor mitjà espanyol va augmentant la seva cultura financera, incrementa la part de l’estalvi que destina a la inversió en companyies cotitzades.

Què podem esperar del mercat de renda fixa?

“En aquests moments és millor invertir en actius monetaris i de curta durada”

Aquí diferenciaria entre els actius més líquids (els que tenen venciments a més curt termini) i la renda fixa de major durada. En l’actualitat, és millor invertir en actius monetaris i de curta durada. No invertiríem, per exemple, en bons high yield. No obstant això, encara veiem interessant mantenir una posició en bons convertibles. En un context de possibles sorpreses des del costat inflacionista, els bons lligats a la inflació poden constituir una adequada diversificació de les carteres.


Et pot interessar:

Infografies | Fotografies | Investigacions