Salta el menú de navegació i ves al contingut

EROSKI CONSUMER, el diari del consumidor

Cercador

logotip de fundació

Canals d’EROSKI CONSUMER


Estàs en la següent localització: Portada > Economia domèstica

Aquest text ha estat traduït per un sistema de traducció automàtica. Més informació, aquí.

La volta del maó

Les empreses constructores que cotitzen en la renda variable han iniciat una escalada alcista, encara que convé ser cauts fins que hi hagi senyals definitius de millora

Després del crack immobiliari i la caiguda en picat que van sofrir les accions de les empreses constructores que cotitzen en la renda variable, i després del canvi de cicle que sembla endevinar-se, són molts els inversors que es pregunten si serà bon moment per tornar a invertir en les empreses del “maó” o és preferible esperar al fet que baixin més els seus preus. Les empreses integrants d’aquest sector han tingut una evolució clarament alcista durant els primers mesos de l’exercici, i algunes s’han revaloritzat en més del 20%. De fet, la construcció s’ha constituït en un dels sectors més favorables per als interessos dels inversors, ja que en la majoria dels casos estan obtenint importants plusvàlues, molt per sobre de l’evolució del “Ibex-35” que de moment té una revaloració de gairebé el 4%. Dins del selectiu nacional s’apunten els majors avanços Sacyr Vallehermoso (+75%), OHL (+28%), Metrovacesa (+25%) i Ferrovial (+24%). Encara que en menor mesura, també són apreciables els guanys de FCC (+19%), ACS (+14%) i Acciona (5%), i dins del Mercat Continu cal destacar les revaloracions que han obtingut Realia (40%) i Immobiliària Colonial (+6%). Malgrat les dades, els analistes asseguren que “el maó” presenta encara moltes incerteses pel que, excepte casos aïllats, en la seva cartera de valors encara no apareixen aquestes empreses.

Prudència i cautela

Els informes realitzats en els últims mesos per les principals cases d’anàlisis sobre l’en posicionament dels inversors en valors immobiliaris han estat molt nombrosos. En uns casos, es recomana la seva compra, mentre en la majoria s’opta per la prudència i mantenir-se al marge, almenys fins que hi hagi senyals definitius de millora.

Qui es decideixi finalment a iniciar una primera presa de posicions en aquest sector haurà d’analitzar els possibles avantatges i inconvenients d’entrar en un segment tan controvertit, i en la conjuntura actual. Per això, la cautela haurà de ser l’actitud que guiï tots els passos de l’inversor borsari per al segon semestre de l’any. Els principals aspectes que juguen a favor de la seva contractació són:

Les immobiliàries de l’Ibex-35 “” han tingut revaloracions de fins a un 20% en aquest exercici

  • Alguns valors ja han descomptat la pitjor de les seves situacions i tenen ajustats els seus preus, amb el que és possible que puguin revaloritzar-se en els propers mesos, sempre que els resultats empresarials siguin positius.
  • No poques empreses del sector tenen diversificat el seu negoci a través d’altres activitats que no són les directament lligades al “maó”.
  • Les companyies fortament consolidades poden trobar sortida a les recents caigudes en la seva cotització.
  • Moltes d’aquestes empreses reparteixen entre els seus accionistes un abonament per dividend de gairebé el 5% de rendibilitat en els últims dotze mesos.
  • Hi ha molts valors que estan sobrevendidos, per la qual cosa no seria d’estranyar que hi hagués en els propers mesos un rebot en les seves cotitzacions, encara que en aquest cas seria per a operatives dirigides al curt termini.

Però en invertir en Borsa no cal caminar-se amb jocs, i per això convé també sospesar les ombres que encara envolten al sector constructor i immobiliari. La principal és la por dels inversors a entrar en aquest sector després del “crack” immobiliari; però existeixen unes altres, determinants per decidir no posicionar-se en aquests valors:

  • L’activitat immobiliària està paralitzada a Espanya i no hi ha aspectes que pugui recuperar-se en el curt termini.
  • És difícil que puguin cotitzar els seus valors als preus de fa dos o tres anys, ja que aquests no es corresponien amb la realitat.
  • Algunes d’aquestes empreses es troben en una situació econòmica molt difícil, fins i tot amb un elevat deute que pot llastrar els seus resultats empresarials en els propers trimestres i “tirar” a la baixa la seva cotització.
  • Els analistes veuen a aquest sector amb poc recorregut a l’alça, la qual cosa s’interpreta com una oportunitat poc clara de negoci. Són més les recomanacions de “vendre” que les de “comprar”.

Les protagonistes

La situació de les empreses constructores i immobiliàries és d’allò més variada, i si ben algunes compten amb el recolzament dels intermediaris financers, la majoria no saca bona nota. És el cas de FCC que, malgrat portar aquest any una revaloració d’entorn del 19%, no està sent ajudada per les recomanacions dels intermediaris financers. Des de Bankinter han retallat el preu objectiu d’aquesta empresa des dels 31,8 euros fins als 28,3 euros i es reitera la recomanació de “vendre” després de la publicació dels últims resultats trimestrals. Diferent és la situació d’Acciona que, després d’avançar un modest 5%, ha rebut el recolzament de Goldman Sachs en incorporar-ho a la seva llista de valors europeus favorits. Una altra empresa que presenta pèrdues en aquest exercici és Immobiliària Colonial, que a més ha rebut un informe d’UBS en el qual rebaixa a “vendre” des de “neutral” la recomanació per als seus títols, basant-se en la falta de visibilitat d’un projecte estratègic.

JPMorgan ha rebaixat el preu objectiu d’una altra de les empreses del sector, Metrovacesa, fins a 9 euros, des dels 15 anteriors, i actualitza la seva recomanació a “infraponderar”. Des de principis d’any, Metrovacesa s’ha revaloritzat en gairebé un 25% en la seva cotització. El mateix intermediari ha iniciat la cobertura d’Obrascon H.L., també amb la recomanació d’infraponderar “”, a pesar que des de principis d’any OHL avança una mica més del 25%. UBS ha revisat a la baixa el seu consell sobre els títols de Realia -que es revaloritza en un 40%- de “neutral” a “vendre”.

La rendibilitat mitjana dels dividends d’empreses integrants del sector de la construcció està aquest any en el 5%

Millor parada resulta Sacyr després d’un recent informe de Citigroup en el qual s’assenyala que les seves condicions financeres milloraran amb la venda d’Itinere, per la qual cosa eleva el preu objectiu per als títols del grup a 9 euros per acció, des dels 6 euros. Des de principis d’any, Sacyr Vallehermoso es revaloritza prop del 75%. També Ferrovial se salva de la crema, i segons Citigroup, compta amb un potencial de revaloració del 50% aproximadament, després d’haver fixat un preu objectiu en els 38,50 euros. Espirito Sant ha publicat un informe sobre un altre grup constructor i de serveis, ACS, en el qual assenyala que els seus guanys en general s’han mostrat forts, la qual cosa unit al fet que la companyia té en curs un pla de recompra d’accions hauria de limitar el preu de l’acció a la baixa. L’entitat considera que una possible venda de la divisió portuària no seria fàcil a preus raonables en aquest moment, però manté “neutral” el valor, al que assignen un preu objectiu benvolgut en 36 euros per títol.

RENDIBILITAT PER DIVIDEND

Totes les empreses del sector immobiliari i de la construcció que integren l’índex “Ibex-35” proporcionen als seus accionistes dividends anuals amb una rendibilitat mitjana que durant els últims dotze mesos és del 4,92%, per sobre de la mitjana borsària. Així, ACS els retribueix amb una rendibilitat anual del 5,07%, Acciona del 3,71%, FCC del 6,61%, Ferrovial del 8,29%, OHL del 3,18% i Sacyr Vallehermoso del 2,66%.

Aquest abonament suposa un al·licient per als seus inversors, especialment per els qui tenen destinada la inversió al mitjà i llarg termini, que veuen com cada any disposen d’una retribució anual per sobre de la qual proporciona la majoria de productes derivats de la renda fixa (dipòsits, deute públic, etc.). Altres empreses que cotitzen fora del selectiu nacional també proporcionen dividends entre els seus accionistes encara que en menor magnitud.

Et pot interessar:

Infografies | Fotografies | Investigacions