Salta el menú de navegació i ves al contingut

EROSKI CONSUMER, el diari del consumidor

Cercador

logotip de fundació

Canals d’EROSKI CONSUMER


Estàs en la següent localització: Portada > Economia domèstica

Aquest text ha estat traduït per un sistema de traducció automàtica. Més informació, aquí.

Què són i com funcionen els eurobonos?

Els eurobonos es plantegen com una forma de finançament comunitari que permetria rebaixar el cost de les emissions a nombrosos països

Img banderas europa Imatge: T P

Els eurobonos representen, per a molts, l’instrument salvador de la crisi europea. Ja estan en circulació als mercats europeus. No obstant això, la renqueante economia comunitària ha instat a diversos països a plantejar la possibilitat d’elevar la seva influència i a canviar certes regles del joc per emetre’ls amb major fluïdesa i que així contribueixin a propiciar la sortida del sot actual. Però, què són i com funcionen? A continuació s’acompanya una guia amb els aspectes més importants d’aquest vehicle de finançament.

1. Què són els eurobonos?

Img banderas europa artticulo
Imatge: T P

Els eurobonos són un instrument de finançament. Tenen el caràcter de deute públic i són equivalents al deute públic espanyola, la francesa, l’alemanya o la de qualsevol país.

L’emissió d’eurobonos persegueix suavitzar la crisi i minorar el cost del finançament públic

Des que es va crear la Unió Monetària, aquest vehicle s’ha utilitzat com a forma de finançament comunitari, encara que amb poc èxit i èmfasi. Al mercat ja s’han emès eurobonos en alguna ocasió, però de forma molt restringida. Per exemple, la zona euro ja pot emetre deute garantit a través del Fons Europeu d’Estabilitat Financera, però aquest mecanisme s’ha emprat en explicades ocasions.

No obstant això, la perllongada crisi europea (que es complica per moments) ha obligat a pensar en una nova fórmula d’eurobonos amb la qual potenciar el creixement. Encara que el projecte no està finalitzat, la idea és que els eurobonos siguin títols de deute emesos pel Banc Central Europeu i, per tant, recolzats per tots els Estats membres de la zona euro al mateix temps.

2. Com funcionaran els bons europeus?

El Banc Central Europeu s’encarregarà d’emetre’ls. Aquesta institució monetària té capacitat per a això, igual que per crear diners o imposar el preu del mateix (ja s’encarrega de fixar el tipus oficial dels diners de tota la zona euro). Com a emissor d’eurobonos, faria perdre sobirania a cadascun dels països en aquest sentit.

En qualsevol cas, encara no és clar com s’instrumentaran: una possibilitat és que els eurobonos siguin l’única fórmula de finançament públic dels estats de la zona euro. En aquest cas, els bancs centrals de cada país (a Espanya aquesta funció l’assumeix el Banc d’Espanya) perdrien sobirania en el tema d’emissió de deute, ja que podrien desaparèixer les pròpies.

Tots els països tindran responsabilitat en la seva emissió i cada estat respondrà en funció del seu pes econòmic

Una altra possibilitat és que el Banc Central Europeu emeti eurobonos sense que cada estat perdi capacitat per finançar-se per si mateix si ho desitja. En els últims cims europeus que s’han celebrat, s’ha barrejat la possibilitat que els eurobonos substitueixin de forma total o parcial el deute nacional fins al 60% del PIB. També s’ha plantejat la possibilitat que, després d’una primera fase en la qual cada estat respongui segons la seva participació, es camini cap a una major convergència que pugui donar pas als “eurobonos sobirans solidaris” pels quals tots els països respondrien d’igual forma.

3. Qui emetrà eurobonos?

L’emissor seria el Banc Central Europeu. En principi, la iniciativa que guanya més força és la que el BCE queda com a emissor únic de deute públic de la zona euro. En aquest cas, els eurobonos es presenten com un instrument de mutualización de deute: tots els països tindran responsabilitat mancomunada en la seva emissió. Cada estat respondrà en funció del seu pes econòmic (en el cas espanyol rondarà el 12%).

4. Para què serveix un eurobono?

L’objectiu de les emissions d’eurobonos és aconseguir una rebaixa en el cost de finançament dels països, que en els últims anys s’ha disparat de forma incontrolada en el cas d’alguns membres, com Espanya, Portugal, Itàlia, Irlanda o Grècia (els denominats perifèrics). La meta final és utilitzar els eurobonos perquè es puguin finançar de forma més barata, perquè baixin les cosines de risc, hi hagi més liquiditat en el sistema i, per tant, perquè el crèdit flueixi amb menors restriccions.

Alguns experts apunten que en el cas que els eurobonos quedessin com l’única forma de finançament públic, les cosines de risc desparecerían. El bo europeu o eurobono passaria a ser comparat amb el bo nord-americà.

Un avantatge dels eurobonos és que reduiria l’especulació als mercats

Un altre avantatge dels eurobonos és que reduirà l’especulació als mercats. En l’actualitat, la percepció subjectiva de major o menor risc ha mogut a nombrosos especuladors a la presa de posicions a la baixa o amb instruments derivats sobre els productes de deute de països amb problemes, com Espanya, Portugal o Itàlia, la qual cosa ha disparat les seves cosines de risc. Això és possible ja que es tracta de mercats de grandària mitjana. No obstant això, l’emissió d’eurobonos donaria lloc a un mercat de deute gegantesc, d’uns vuit bilions d’euros, segons algunes estimacions, la qual cosa faria molt difícil que els especuladors poguessin moure-ho i influir en els preus amb les seves compres. L’impacte de l’especulació en aquest cas seria inapreciable.

5. Quin serà la rendibilitat de l’eurobono?

En principi, per calcular la rendibilitat de l’eurobono, es tindrien en compte els costos nacionals, el pes de cada economia sobre el total de la regió i es faria una mitjana. Es prendria el tipus de cadascun dels Estats membres, la seva participació o contribució econòmica a la zona euro (el seu nivell de PIB) i es calcularia una mitjana.

Avui, Alemanya és el país de la zona euro que més barat es finança a llarg termini: emet bons a deu anys a l’1,36%. Grècia, mentrestant, el que més car ho fa, al 25%. En l’escala intermèdia estan França, al 2,38%; Itàlia, al 2,4%; o Espanya, al 6,2%.

Els eurobonos sortirien a un tipus mitjà, prenent els tipus d’interès de cadascun dels països i el seu pes econòmic a la regió. Podrien emetre’s a tipus deel 2,5%-3%. Això reduiria el cost de finançament dels països perifèrics, com Espanya. Encara que encarirà el d’uns altres, com Alemanya.

6. Per què encara no estan en marxa aquests bons?

Perquè s’engeguin els eurobonos, és fonamental que hi hagi més integració i acord en la Unió Europea. Els eurobonos es plantegen com un pas cap a la unió bancària i financera. Perquè la seva emissió tingui sentit i estigui controlada, els Estats membres de la zona euro hauran d’aconseguir una política fiscal comuna, dirigida per un Ministeri de Finances supranacional.

També hauria de generar-se un Tresor públic amb caràcter comunitari, encarregat de gestionar les emissions.

7. A qui beneficiaran els eurobonos?

L’emissió d’eurobonos persegueix l’objectiu de suavitzar la crisi i, sobretot, de minorar el cost de finançament públic que estan tenint els països perifèrics. Espanya, Itàlia, Grècia, Irlanda i Portugal han incrementat de forma substancial el cost de les seves emissions de deute en els últims anys. En part, això s’ha degut per l’evolució econòmica, per la seva escassa disciplina fiscal i els seus forts dèficit públics. Però també ha contribuït el component subjectiu i l’efecte “contagio” indiscriminat i injustificat.

L’emissió d’eurobonos encariria el finançament dels països més solvents, sobretot d’Alemanya

Espanya, per exemple, ha passat d’emetre bons a 10 anys al 3,8% a fer-ho per sobre del 6%. En els últims mesos, el nostre país, igual que Itàlia, ha vist pujar les seves cosines de risc fins a nivells històrics (per sobre dels 500 punts).

8. A qui perjudicarà el bo europeu?

Els eurobonos s’emetrien al cost mitjà de finançament de tots els Estats membres, tenint en compte també el seu nivell de PIB (Producte Interior Brut). Per tant, encariria el finançament dels països més solvents, sobretot d’Alemanya. Això explica la seva clara negativa a l’acceptació d’aquest instrument de deute comunitari. Alemanya es finança avui a l’1,3% a deu anys, però a més curt termini (dos anys) ofereix tipus mínims del 0,06%. S’està finançant gairebé gratis. Amb els eurobonos, la seva factura per aconseguir diners del mercat s’encarirà de forma notable.

El mateix els ocorrerà a la resta de països amb qualificació crediticia de triple “AAA”, com França, Holanda, Àustria, Luxemburg i Finlàndia. Tots ells hauran de pagar més als inversors per demanar prestat diners del mercat.

9. On es podrà comprar l’eurobono?

No és clar encara si cadascun dels estats mantindrà els seus actuals Tresors Públics o si aquests desapareixeran. Si es mantenen (que és el més probable, almenys en la primera fase d’implantació), es podrien comprar els eurobonos a través d’ells (en l’actualitat, el deute públic espanyola es pot adquirir mitjançant el Banc d’Espanya o la pàgina web del Tresor Públic. A més, com ara, totes les entitats financeres podran comercialitzar els eurobonos. Qualsevol banc espanyol actuarà com a distribuïdor dels mateixos.

RSS. Sigue informado

Et pot interessar:

Infografies | Fotografies | Investigacions