Saltar o menú de navegación e ir ao contido

EROSKI CONSUMER, o diario do consumidor

Buscador

logotipo de fundación

Canles de EROSKI CONSUMER


Estás na seguinte localización: Portada > Economía doméstica

Este artigo foi traducido por un sistema de tradución automática. Máis información, aquí.

A débeda pública perde interese

As previsións apuntan que as Letras a un ano en 2009 ofrecerán rendibilidades próximas ao 1,5%-2%, fronte ao 4% que chegaron a rentar en 2008

  • Autor: Por
  • Data de publicación: Martes, 13deXaneirode2009

A rebaixa dos tipos de interese está a deixar aos investidores sen alternativas de investimento seguras e, á vez, rendibles. Sen ir máis lonxe, a débeda pública, que en 2008 elevouse como a opción máis atractiva paira os investidores menos arriscados, está a rebaixar ás alancadas o seu interese. En Estados Unidos, por exemplo, o Tesouro Público ha chegado a colocar Letras a un e tres meses a un tipo de interese cero, é dicir, sen rendibilidade. En Europa, mentres que o ano pasado chegáronse a emitir Letras a un ano por encima do 4%, na actualidade apenas se sosteñen por encima do 2%. Os expertos opinan, ademais, que a rendibilidade seguirá caendo ao compás das novas caídas que se esperan paira o prezo do diñeiro. Na actualidade, os tipos oficiais sitúanse en Europa no 2,5%, pero algunhas casas de análises prevén que nos próximos meses caerán até o 1,5%. A súa repercusión será negativa sobre os activos de renda fixa a máis curto prazo.

Seguridade fronte a rendibilidade

/imgs/2009/01/moedas.art.jpg

Moitos investidores viraron a vista de forma compulsiva nos últimos meses cara aos activos de débeda pública, considerados os instrumentos de investimento máis seguros. No medio dunha profunda crise económica, a renda fixa gobernamental (Bonos e Letras emitidos polos gobernos) preséntase como a alternativa idónea na que manter o aforro a recado. Os investidores apostan con forza por estes instrumentos porque buscan seguridade, por encima de rendibilidade, como afirma José Carlos Díez, economista xefe de Intermoney. En ocasións, “só queren un bo custodio paira o seu diñeiro e, neste sentido, os estados pódense considerar como un gardián moi solvente”, tal e como apunta o experto. José Manuel Villamor, director de investimentos de A&G, opina que o furor pola renda fixa explícase pola procura de opcións ultraconservadoras, ante a desconfianza que xeran instrumentos como a Bolsa ou determinados produtos estruturados.

Os expertos anticipan novos recortes nos tipos de interese da débeda pública, que se move ao compás do prezo do diñeiro

Nas últimas semanas de 2008, o escenario estivo marcado por un forte apetito pola débeda pública. Paira estar protexidos ante posibles novas quebras do sistema financeiro, os investidores acudiron en masa a este mercado. O aire de “crash” absoluto que se respiraba nos mercados foi o que moveu aos investidores a decantarse cos ollos pechados pola débeda pública, segundo opina Alberto Matellán, director de estratexia e macroeconomía de Inverseguros, quen afirma que “ter o capital nun bono ou un pagarei chegou a resultar máis seguro que manter o diñeiro nunha conta bancaria”. En España, por exemplo, a peche de novembro (último mes do que se dispoñen datos), o Tesouro Público tiña en circulación 345.000 millóns de euros en activos de débeda española, un 12% máis que ao finalizar o ano anterior (que finalizou con 307.000 millóns de euros).

Hai que investir en débeda pública?

Os activos de débeda pública seguen brillando con luz propia pola seguridade que ofrecen aos investidores. Con todo, a súa rendibilidade está a caer en picado, polo que non se lles pode considerar un instrumento demasiado atractivo. De feito, nas últimas poxas o seu interese superou por moi pouco á inflación (situada no 1,5%, segundo datos provisionais a peche de decembro facilitados polo Instituto Nacional de Estatística). En España, por exemplo, as Letras a tres meses emitíronse a un interese do 2,55%; as de seis meses, ao 2,15%, e as da un ano, ao 2,19%. Estes tipos contrastan claramente cos emitidos hai un ano, cando as Letras a doce meses ofrecían una rendibilidade por encima do 4%.

Os expertos anticipan, ademais, novos recortes nos tipos de interese da débeda pública que se move basicamente ao compás do prezo do diñeiro. En Banesto Bolsa ou no Servizo de Estudos do BBVA estiman que os tipos oficiais en Europa situaranse este ano no 1,5%, o que sen dúbida restará atractivo aos activos de débeda emitidos a máis curto prazo.

Neste contexto, marcado pola inflación e os tipos de interese á baixa, a pregunta que se fan moitos investidores é: convén seguir apostando polos activos de débeda pública? A resposta, paira os máis conservadores, é que si segue sendo una opción interesante xa que previsiblemente permitiralles, polo menos, manter a súa poder adquisitivo. Desde o punto de vista da rendibilidade, outros instrumentos seguros, como os depósitos bancarios poden resultar máis rechamantes, posto que é posible atopar aínda ofertas ao 5% TAE a un ano. Pero a principal diferenza que hai que ter agora en conta é a seguridade.

O pago de intereses e a amortización de débeda pública están asegurados pola Constitución española

Non hai que esquecer que a débeda pública é un dos activos máis seguros, dada a elevada solvencia dos emisores. En España, o Tesouro Público conta coa máxima cualificación (tripla A) outorgada por parte das axencias de “rating”. A solvencia dos gobernos nos países desenvolvidos está moi por encima da do sector privado, como asegura Alicia Jiménez, directora de análise de Self Trade, e en principio este argumento implica que parece moi desatinado pensar nunha posible quebra do Estado, co que, de entrada, o diñeiro investido en débeda pública está seguro. En segundo lugar, o pago de intereses e a amortización destes activos están asegurados pola Constitución española.

Atraídos por estes argumentos, non sorprende que o número de investidores que apostan pola débeda pública cada vez sexa maior. A peche de novembro de 2008, os particulares contaban con 6.589 millóns de euros investidos en Letras do Tesouro, un 13,88% máis que a peche do exercicio anterior. En particular, as Letras son o activo de débeda pública que máis chama a atención dos pequenos investidores polos seus pequenos prazos (o que lles permite dispor da liquidez nun breve período de tempo), pola súa seguridade e, tamén, porque están exentos de retención por parte de Facenda. Pódese investir en letras desde 1.000 euros e en múltiplos desta cantidade.

As outras opcións paira investir en débeda son recorrer a Bonos e Obrigacións, que se emiten en prazos que van desde o cinco aos 30 anos. A principal vantaxe destes activos é que adoitan ser máis rendibles que as Letras, xa que ao emitirse a máis prazo, o emisor está a asumir un risco maior. Ademais, na actualidade, no contexto baixista de tipos de interese, presentan mellores perspectivas que os activos emitidos a menos prazo. De feito, estímase que as Letras a un ano reducirán en 2009 a súa rendibilidade por baixo do 2%, tal e como está a ocorrer xa en Europa. Pola súa banda, na última poxa, os Bonos a tres anos en España emitíronse a un tipo do 2,92%, a cinco anos, ao 3,30% e a 10 anos, ao 3,95%. A diferenza na rendibilidade pode ser de mesmo a metade no caso das letras a un ano. Previsiblemente, as novas poxas emitiranse con intereses un pouco máis baixos, debido á presión baixista dos tipos oficiais e á maior necesidade financeira do Goberno, que xa anunciou una gran avalancha de débeda paira os próximos meses. No entanto, son rendibilidades atractivas na situación de incerteza actual.

En calquera caso, antes de investir, convén coñecer o peculiar funcionamento destes instrumentos xa que se poden comprar de forma directa a través do Tesouro Público nas súas poxas debidamente programadas ou tamén se poden adquirir no mercado secundario de débeda.

Paxinación dentro deste contido


Pódeche interesar:

Infografía | Fotografías | Investigacións