Saltar o menú de navegación e ir ao contido

EROSKI CONSUMER, o diario do consumidor

Buscador

logotipo de fundación

Canles de EROSKI CONSUMER


Estás na seguinte localización: Portada > Economía doméstica

Este artigo foi traducido por un sistema de tradución automática. Máis información, aquí.

Javier Riaño, analista e xestor de fondos en Bolsa

A bolsa española subirá un 10% en 2008

  • Autor: Por
  • Data de publicación: Martes, 13deNovembrode2007

Coa bolsa española en máximos históricos moitos investidores pregúntanse se o tirón vai durar moito máis ou se é o momento de recoller as súas ganancias e buscar novas fórmulas de investimento. Non hai que esquecer que no noso país o número de pequenos e medianos accionistas supera o tres millóns e que en setembro deste ano case oito millóns e medio de persoas contrataran un plan de pensións, cunha alta porcentaxe de accións a investir en bolsa. Neste contexto Javier Riaño Sierra, analista financeiro e xestor de fondos de Consulnor, un grupo de empresas de servizos de investimento fundado en 1972 e con sede en Bilbao, mantén unha visión positiva sobre as bolsas a medio prazo. Riaño aprendeu na súa traxectoria profesional que a bolsa é atractiva sobre todo para investidores que poidan exporse manter o seu diñeiro a medio prazo.

Como definiría o contexto económico e bolsista actual?

O crecemento global mantense firme a pesar da desaceleración americana e das turbulencias nos mercados financeiros. Europa conserva un ritmo de crecemento sólido e os países emerxentes persisten nun proceso de auxe económico. O forte impulso da demanda desde estas rexións está a provocar a alza do prezo das materias primas. En España, confirmouse a anunciada desaceleración con orixe na construción e secuelas no consumo. No entanto, prevese unha aterraxe suave grazas a unha maior puxanza investidora. Os bancos centrais han cambiado a súa mensaxe e cremos que nos próximos meses preocuparanse máis pola estabilidade económica que pola inflación.

É bo momento para investir en bolsa?

Mantemos unha visión positiva sobre a evolución das bolsas a medio prazo, aínda que a curto prazo defendemos un enfoque conservador pola incerteza sobre o grao de exposición dos bancos e a probable rebaixa adicional de expectativas de beneficios nos sectores afectados.

“Mantemos unha visión positiva sobre a evolución das bolsas a medio prazo”

Cales son as súas previsións para a Bolsa española de aquí a final de ano?

A nosa previsión no principio do ano era obter unha rendibilidade aproximada do 12%. A tenor dos recentes acontecementos e o seu posible impacto sobre o crecemento da economía e dos beneficios, a nosa estimación relaxouse ata un 10%.

A incerteza que se vive no mercado bancario internacional ante o endurecemento do crédito derivado da crise subprime, fai recomendable investir en bancos españois cotizados?

Tras a recente crise de confianza orixinada polas incertezas referentes aos mercados de crédito e o impacto real do segmento de hipotecas subprime ou de alto risco (concedidas a persoas xa moi endebedadas e sen avais), o sector bancario ha visto reducidos os seus cocientes de valoración, aínda que hai certos sinais de mellora no mercado interbancario. No entanto, un número importante de bancos revisou as súas previsións de resultados á baixa. A pesar da mensaxe tranquilizador que deron para o próximo trimestre, cremos que é demasiado temperán para prever resultados máis normalizados. Por áreas de negocio, no contexto actual consideramos arriscada a situación dos bancos cun peso significativo en ingresos relacionados cos mercados de capitais. A crise de liquidez favorecerá a aquelas firmas cunha sólida división de banca comercial ao acceder a unha fonte barata de financiamento. Aínda que as valoracións do sector poderían convidar a tomar posicións, as incertezas son elevadas e polo momento seguimos recomendando adoptar unha postura cautelosa.

Ante a desaceleración inmobiliaria á que agarraches España recomendaría investir en valores inmobiliarios?

A pesar de ser o sector máis castigado nos últimos meses, as valoracións das que partían eran demasiado elevadas. En parte subiran moito polas continuas fusións e adquisicións que se estaban producindo en España dentro do sector. Non nos parece que a actual contorna de desaceleración e de dificultade de acceso ao crédito sexa o máis apropiado para investir en inmobiliarias, de feito, a nivel nacional é un dos sectores que menos nos gustan.

Entón, nestes momentos é máis recomendable que invista os meus aforros en bolsa que no mercado inmobiliario?

No actual contexto macroeconómico descrito parece claro que nos decantamos polo investimento en bolsa aínda que loxicamente isto é unha xeneralización. Dentro do mercado inmobiliario pode atopar excelentes oportunidades a pesar do devandito, do mesmo xeito que na bolsa haberá compañías que teñan un mal comportamento.

Que fará a bolsa española en 2008? Manterase a tendencia alcista?

Prevemos un crecemento moderado como consecuencia da desaceleración do crecemento mundial. Aínda así esperamos un ano 2008 rendibilidades positivas do 10%.

Mellor investir na bolsa española ou noutros mercados europeos?

“Mantémonos pouco entusiastas respecto ao percorrido da bolsa española polo importante peso de inmobiliarias e bancos”

Cunha economía razoablemente forte, a crise de liquidez afectará menos a familias e empresas da eurozona que noutras rexións, xa que están menos endebedadas e, se o mercado laboral mantense sólido, hai menos probabilidades de que aumenten a falta de pagamentos. Nesta conxuntura reafirmamos a nosa preferencia polas bolsas da eurozona e, en particular, Alemaña. A renda variable europea segue sendo atractiva por valoración, resultados e rendibilidade por dividendo e as empresas alemás seguen beneficiándose do crecemento global e da súa maior competitividade. Con todo, mantémonos pouco entusiastas respecto ao percorrido da bolsa española polo importante peso de inmobiliarias e bancos. Nun contexto en que os requisitos do crédito están a endurecerse, as empresas que necesitan caixa son menos recomendables. Por sectores, os máis necesitados de liquidez son os automóbiles, construción, turismo, utilities e inmobiliario. Os menos expostos son recursos naturais, saúde, enerxía, tecnoloxía e bens para o fogar e consumo persoal.

En resumo, mantemos o noso rumbo positivo polas empresas de alta capitalización e crecemento estable con balances saneados. Preferimos os valores de crecemento, en sectores defensivos e con alta rendibilidade por dividendo. En Europa, hai valor nos sectores defensivos como o das telecomunicacións e o farmacéutico. En canto a crecemento, hai valor no sector tecnolóxico. Respecto das empresas de alta capitalización e boa valoración son atractivas as do sector de telecomunicacións e seguros. Os sectores menos preferidos son os de utilities e consumo.

Como definiría ao investidor español?

A pesar de que a cultura financeira está aumentado fortemente, segue sendo un investidor relativamente conservador, comparado por exemplo co investidor medio estadounidense onde a porcentaxe dos investimentos destinados aos mercados financeiros son moi superiores ás españolas.

Con todo, nos últimos anos o investidor medio cada vez interésase máis por produtos de maior sofisticación que hai uns anos quedaban moi lonxe do investidor final. Na actualidade é relativamente frecuente atoparse con investidores interesados en capital risco, hedge funds, materias primas, ademais de en os activos tradicionais.

Que consellos daría a un investidor que desexe conseguir ganancias fáciles a curto prazo?

Nunca recomendamos especular no mercado polos riscos que leva e a dificultade de manter certa consistencia nos resultados. As nosas recomendacións de investimento sempre se basean no coñecemento profundo das compañías e no investimento cun horizonte de medio prazo.

A pesar da incerteza bolsista cada vez son máis os españois que se interesan pola bolsa, como ben se aprecia na evolución crecente dos volumes negociados cre que se manterá a tendencia?

Nos últimos anos a bolsa española ha tido un comportamento moi positivo que atraeu a numerosos investidores e a fondos de investimento doutros países, etc. Adicionalmente, a medida que o investidor medio español vai aumentando a súa cultura financeira, incrementa a parte do aforro que destina ao investimento en compañías cotizadas.

Que podemos esperar do mercado de renda fixa?

“Nestes momentos é mellor investir en activos monetarios e de curta duración”

Aquí diferenciaría entre os activos máis líquidos (os que teñen vencementos a máis curto prazo) e a renda fixa de maior duración. Na actualidade, é mellor investir en activos monetarios e de curta duración. Non investiriamos, por exemplo, en bonos high yield. Con todo, aínda vemos interesante manter unha posición en bonos convertibles. Nun contexto de posibles sorpresas desde o lado inflacionista, os bonos ligados á inflación poden constituír unha adecuada diversificación das carteiras.


Pódeche interesar:

Infografía | Fotografías | Investigacións